8 月 8 日上午，美国纽约商品交易所黄金期货价格一度超过每盎司 3534 美元，突破历史高位。8 月 9 日，伦敦金现价格为 3397.20 美元 / 盎司，较前一日下跌 2.61 美元，纽约金价格为 3458.20 美元 / 盎司。此前自 4 月 22 日国际金价触及 3509 美元 / 盎司的历史高位以来，便在每盎司 3200 美元至 3478 美元区间波动。不过，近日受多种因素影响，国际金价表现强势。
“近日国际金价再度开始回升，与上周非农数据下降、降息预期升温有关。市场预期美联储 9 月降息概率从 45% 飙升至 92.4%，甚至开始押注 10 月降息 50 个基点。美元和美债收益率大幅回落，这也进一步推动金价走高。” 光大期货研究所分析师赵复初表示。
据悉，自 4 月 21 日至今，国际黄金价格在 3200 美元 —3478 美元 / 盎司区间经历了长达 3 个多月的震荡。赵复初称，这主要是市场已经消化了前期主要利多因素，进入了 “利好兑现后的真空期”，缺乏进一步上行的强催化。“在美国关税政策升级、美元走弱、地缘冲突加剧等多方因素推动下，前期国际金价出现快速上涨。不过，随着这些因素逐步进入稳定期，市场预期趋于缓和，导致金价未能持续向上突破。此外，美联储暂缓降息，美国经济并未出现新的系统性风险，这使得美元指数企稳反弹，也给予了金价一定的压力，金价难以有效突破 3500 美元关口。”
进入 8 月份之后，国际金价出现大幅拉升。匠鑫学院院长许亚鑫认为，这与美国公布的 7 月非农就业数据有关。7 月新增就业仅 7.3 万人，创 9 个月新低，且前两月数据下修 25.8 万人，数据断崖式的下跌，引爆了市场对于美联储 9 月份降息的预期。一部分华尔街投行纷纷修改研究报告，认为美联储年内有可能三次降息，此前，市场普遍预期为两次，预期的变化给黄金的短线拉升带来了支持。除了非农就业数据以外，美国消费与投资数据也出现了转弱的信号，就业转弱、内需放缓和通胀温和的组合正在促进美联储降息节奏的来临。从分项数据来看，这一反弹主要是由于抢进口动作的快速转弱，扭转了净出口赤字的拖累。
赵复初表示，美国国内需求和投资表现仍在走弱，高利率滞后效应显现，增长动能边际弱化。降息幅度尚存不确定性，大幅降息可能引发市场对于美国经济衰退的担忧，使得美元快速贬值，陷入流动性危机。若维持稳健降息，市场在消化完宽松预期的过程中，美元短期内可能出现先跌后涨的情况。但不管是哪种场景，美元长期趋势性贬值更可能出现，黄金或将直接受益，上行空间取决于美元贬值的幅度。
中国 (香港) 金融衍生品投资研究院院长王红英认为，纽约黄金期货价格 8 日盘中一度突破历史高位，直接原因是市场普遍预期美联储将启动降息周期。更深层次的原因在于美国 7 月经济数据疲软，就业市场增长乏力，制造业、服务业指标表现不佳，叠加美元指数弱势运行，市场避险情绪升温，推动黄金价格持续上涨。
汇管信息研究院副院长赵庆明称，过去十年，黄金价格上涨主要受全球宽松货币政策、地缘政治风险升温、央行购金行为三大因素驱动。2009 年后，全球央行从黄金净卖出转为净买入，导致国际黄金市场供需格局改变，形成紧平衡状态，推高金价。
工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，美国关税政策调整与非农数据下滑，强化了市场对美联储降息的预期。全球经济波动、美元信用弱化、央行购金储备等因素，共同构成黄金价格上涨的支撑。
从需求端来看，由世界黄金协会发布的 2025 年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球黄金需求总量 (包含场外交易) 达 1249 吨，同比增长 3%；以价值计，同比跃升 45% 至 1320 亿美元，创下历史新高。投资需求方面，二季度全球黄金 ETF 流入量达 170 吨，与 2024 年同期的少量流出形成对比。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金 ETF 需求总量达 397 吨，创下自 2020 年以来的最高上半年纪录。实物黄金投资同样表现亮眼，二季度金条与金币投资总量同比增长 11% 至 307 吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增 44% 至 115 吨。不过，高金价导致金饰需求持续萎缩，二季度全球金饰消费量同比下降 14%，逼近 2020 年的低谷水平，但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达 360 亿美元。央行层面，全球央行延续购金态势，二季度共增储 166 吨，在持续的全球经济与地缘政治不确定性条件下，购金量仍处于高位水平，世界黄金协会调查显示，95% 的受访央行预计未来 12 个月内黄金储备将进一步增加。
但值得注意的是，全球央行虽延续购金态势，但节奏有所放缓，二季度全球央行黄金增储量同比减少 21%。北京师范大学教授万喆认为，全球央行购金节奏放缓是短期战术调整与长期战略坚持的平衡结果，首先是高金价下的成本控制，今年上半年，国际金价整体走高，其中伦敦现货黄金价格累计上涨 25.7%，创下 2007 年下半年以来的最大半年涨幅，央行选择暂缓增持以避免高位接盘；其次是储备目标阶段性达成，降低紧迫性，经过近年持续增持，央行优化储备结构的阶段性目标基本实现，转而进入战略目标再评估与长期优化阶段，购金行为更趋审慎；再次是流动性管理需求，哈萨克斯坦等部分央行在高金价环境下进行战术性抛售，通过投资组合再平衡维持流动性，是高波动市场中的灵活操作策略，地缘政治紧张局势的阶段性缓和，也在一定程度上影响了央行的购金决策。
对于国际金价后期走势，王红英分析称，黄金市场交易主体多元化，除央行购金外，机构投资者是主要推动力量，银行、对冲基金等机构基于避险和抗通胀需求，加大黄金配置，是本轮上涨的核心动力，中长期来看，地缘政治冲突持续、全球政府债务规模扩大等结构性因素，将持续支撑黄金价格。王红英认为，从中长期看，黄金价格大概率延续上涨趋势，第一目标位为每盎司 4000 美元，未来甚至可能突破 5000 美元，但从技术层面看，价格突破历史新高后可能伴随技术性回调，市场波动将加剧，美联储利率政策是关键变量，若美联储主席鲍威尔坚持不降息，美元走强将制约黄金上涨空间，但地缘政治经济冲突，如贸易摩擦升级、地缘局势紧张等，将为黄金价格提供支撑，下跌空间有限。
赵庆明指出，尽管地缘政治风险、央行购金等因素仍存在，但金价已处于高估状态，若地缘政治风险下降、央行购金量减少或美联储不降息，金价可能回调。盘和林认为，当前金价上涨需满足市场对金价高估形成共识，推动上涨的因素持续存在两个条件，但地区冲突、消费者购金行为、金矿产能波动等随机事件，增加了预测难度。
针对国际金价后期走势，花旗上调目标价至 3500 美元 / 盎司，高盛维持 2025 年底 3700 美元 / 盎司预测，摩根大通则指出，若经济数据改善或地缘缓和，金价可能回落至 3200—3300 美元 / 盎司区间 。世界黄金协会资深市场分析师 Louise Street 表示，今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡，若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，将推动金价再度走高。
国内金价也随着国际金价的波动而水涨船高。8 月 9 日，上海黄金交易所黄金 T+D 价格为 783 元，较前一日上涨 0.62 元。中钞国鼎金条价格为每克 816.00 元，中国黄金投资金条价格为 813.50 元；价格相对较低的上海黄金交易所投资金条为每克 781.05 元。工行纸黄金价格每克超 783 元。周大福黄金价格为 1020.0 元 / 克，较前一日上涨 5 元，周大生黄金价格为 1020.0 元 / 克，老凤祥黄金价格为 1018.0 元 / 克，周生生黄金价格为 1016.0 元 / 克，金至尊黄金价格为 1020.0 元 / 克 。
面对黄金价格的波动，投资者该如何应对？王红英建议，投资者在控制风险的前提下，可优先考虑不加杠杆的投资方式，如购买黄金金条或黄金商品 ETF 产品，基于杠杆的期货、期权和场外交易会放大投资风险，应谨慎使用，从技术策略看，当黄金价格回调至每盎司 3500 美元水平遇到支撑时，可酌情少量买进。赵庆明提醒，非专业投资者应设定明确止损位，避免寄希望于金价反转或暂时调整，例如，当金价单日回调幅度超过 2% 时，可能引发程序化交易的止损操作及散户的恐慌性抛售，此时应及时离场，此外，需密切关注黄金股的 “非对称传导” 效应，金价上涨带动黄金股表现，但下跌时冲击更剧烈。盘和林提醒，黄金投资应明确目标，避免以消费金替代投资品，他建议选择期货、投资金条等无溢价的黄金投资品，进行趋势投资而非价值投资，同时，需关注流动性好的黄金资产，保证可进可退，避免盲目跟风。
