8 月 11 日电，万华化学（600309）于 8 月 11 日晚间发布 2025 年半年报。报告显示，上半年公司实现营业收入 909.01 亿元，同比下降 6.35%；归母净利润 61.23 亿元，同比下降 25.1%。
今年上半年，全球聚氨酯行业需求整体呈现平稳态势，其中新能源与高端制造领域需求表现较为突出。在新能源汽车轻量化需求的强劲推动下，聚氨酯复合材料的用量需求持续攀升。然而，受海外投资恢复缓慢的影响，海外建筑节能等领域需求低于预期。石化行业方面，烯烃等产品产能集中释放，致使供需格局阶段性失衡，石化产品价格持续走低，进一步压缩了石化业务的利润空间。
面对复杂的市场环境，万华化学在各业务板块积极采取应对举措。在聚氨酯系列业务上，针对关税政策引发的市场波动，公司在海外大力拓展渠道布局，将全球营销机构扩充至 28 个，实现了全球供应链和技术服务网络的高效本土化运营。石化系列业务在产能压力与产品价格低迷的双重困境下，通过科学规划产销关系，以精细化运营提升整体盈利能力，同时聚焦优势产品，持续优化产能利用率。精细化学品及新材料业务领域，公司深化全球化布局，不断提升国际化运营能力与抗风险能力，如 MS 树脂装置一次性开车成功，填补了国内高端光学级 MS 规模化生产的空白；维生素 A 全产业链贯通，正式进军动物营养健康和人类营养健康领域。
从财务数据的更多维度来看，2025 年上半年，公司扣非净利润为 62.44 亿元，同比下降 22.90%；经营活动产生的现金流量净额为 105.28 亿元，同比增长 2.30%。报告期内，万华化学基本每股收益为 1.95 元，加权平均净资产收益率为 6.24%。以 8 月 11 日收盘价计算，万华化学目前市盈率（TTM）约为 17.52 倍，市净率（LF）约 1.93 倍，市销率（TTM）约 1.09 倍。在资产变化方面，截至 2025 年上半年，公司在建工程合计较上年末减少 37.17%，占公司总资产比重下降 8.97 个百分点；固定资产较上年末增加 25.02%，占公司总资产比重上升 6.51 个百分点；货币资金较上年末增加 39.38%，占公司总资产比重上升 2.46 个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加 19.48%，占公司总资产比重上升 0.46 个百分点。负债方面，应付票据及应付账款较上年末减少 18.8%，占公司总资产比重下降 5.8 个百分点；短期借款较上年末增加 58.56%，占公司总资产比重上升 5.72 个百分点；应付债券较上年末增加 120.59%，占公司总资产比重上升 1.21 个百分点；长期借款较上年末增加 10.21%，占公司总资产比重上升 0.38 个百分点。
值得关注的是，7 月中下旬以来，全球 TDI（甲苯二异氰酸酯，制备聚氨酯的关键原料之一）供给端出现大幅收缩，行业供需显著错配，拉动 TDI 价格提升。多家机构分析人士认为，万华化学作为聚氨酯行业龙头，有望受益于此，迎来预期改善边际向好的局面，后续业绩或得到一定程度的增厚。面对当前的行业形势与自身业绩表现，万华化学在坚持多元业务布局、提升运营精细化水平的同时，借助关键产品价格上涨的契机，未来发展态势值得市场持续关注。
